Image default
TOP STORIES

Morgan Stanley: Εξι καταλύτες για τις ελληνικές τράπεζες

Αισιοδοξία για τις τραπεζικές μετοχές εκπέμπει έκθεση της Morgan Stanley η οποία επικαλείται έξι καταλύτες.
Η σκέψη μας είναι απλή, σημειώνει. Η αγορά είναι ανοικτή για αυτές τις ιστορίες απομόχλευσης. Ψάξτε για ονόματα με ισχυρή υποκείμενη κερδοφορία, χαμηλά ρίσκα εκτέλεσης και άμεσους καταλύτες. Αυτό ήδη δούλεψε στην Ιταλία (Monte) και στη Γερμανία (Deutsche Bank). Οι Ελληνες ακολουθούν, γράφει. Υπάρχουν στόχοι για δείκτη απόδοσης (RoE) που θα υπερβούν το 10% σε δυο χρόνια.

Με βάση αυτό το σκεπτικό η Morgan Stanley υποστηρίζει ότι το κεφάλαιο των ελληνικών τραπεζών ως το «trade» του 2020.

Οι καταλύτες

Ηράκλής. Ο μηχανισμός που θα προσφέρει κρατική εγγύηση στις τιτλοποιήσεις και την μείωση των NPEs είναι έτοιμος. Εγκρίθηκε από την DG Comp στον Οκτώβριο και το ελληνικό κοινοβούλιο το Δεκέμβριο. Στην Ιταλία παρόμοια σχήματα (GACS) παρουσιάστηκαν το 2016 και μείωσαν τα κόκκινα δάνεια από τα 324 δισ. ευρώ στα 165 δισ. ευρώ. Τα spreads του ιταλικού τραπεζικού συστήματος έναντι των κρατικών ομολόγων της χώρας μειώθηκαν πάνω από το μισό την ίδια περίοδο.

Ορατότητα για την τροχιά της οργανικής μείωσης των NPEs. Τα σχέδια για μείωση των κόκκινων δανείων στηρίζονται σε πολύ συντηρητικές παραδοχές. Η Alpha Bank υπολογίζει 3,5-4% ετήσια αύξηση των τιμών στο real estate, αλλά η πραγματική άνοδο είναι πολύ μεγαλύτερη. Οι τιμές κατοικιών αυξήθηκαν91,% ως το τρίτο τρίμηνο του 2019 και αναμένεται να αυξηθεί 8,4% φέτος.

Οι αγορές υποτιμούν την κυβέρνηση. Εχει δεσμευτεί για ανάπτυξη 4% μεσοπρόθεσμα. Η πορεία δείχνει ισχυρή (σήμερα κατά μέσο όρο στο 2,5%) και υπάρχει ούριος άνεμος: πάνω από 30 νομοσχέδια ψηφίστηκαν σε πέντε μήνες, υπήρξε σημαντική φορολογική μεταρρύθμιση και ισχυρά βήματα προς την επιτάχυνση της μετάβασης στην ψηφιακή εποχή.

Ερχεται ενιαίο πτωχευτικό πλαίσιο. Η απλοποίηση και η επιτάχυνση του πτωχευτικού έως τον Απρίλιο θα προέρθει από την ενοποίηση επτά διαφορετικών διαδικασιών. Αυτό θα επισπεύσει, σύμφωνα με την Morgan Stanley την οργανική μείωση των κόκκινων δανείων μειώνοντας τους χρόνους και εξασφαλίζοντας καλύτερες αξίες ανάκτησης.

Αναβαθμίσεις του αξιόχρεου. Ολοι οι οίκοι αξιολόγησης (εκτός της Moody’s) έχουν θέσει τη χώρα σε σταθερό outlook και αναμένεται η έκθεση της DBRS στις 24 Απριλίου. Τα ελληνικά ομόλογα αξιολογούνται ως BB- αλλά οι αποδόσεις είναι αντίστοιχες των ιταλικών. Παράλληλα, η Κριστίν Λαγκάρντ της ΕΚΤ έχει δηλώσει «πεπεισμένη ότι τα ελληνικά ομόλογα θα γίνουν αποδεκτά για αγορές από το ευρωσύστημα».

Τα κεφαλαιακά σχέδια είναι πολύ συντηρητικά. Η διαδικασία de-risking δεν επιτρέπει μείωση στο μέλλον σε ότι αφορά το μελλοντικό Pillar 2R ή άλλες απαιτήσεις των ρυθμιστικών αρχών.

Related posts

Πολιτικό θρίλερ για τις τράπεζες

banksnews

Eurobank: Γιατί «πάτησε φρένο» το ελληνικό ΑΕΠ στο τέταρτο τρίμηνο του 2019

banksnews

Tο consolidation στις τράπεζες έφερε … εξαγορές και συγχωνεύσεις

banksnews

Leave a Comment