Καθώς οι ευρωπαίοι πολιτικοί χωνεύουν τα διδάγματα από τη διάσωση δύο βενετσιάνικων τραπεζών με ύψος 17 δισεκατομμυρίων ευρώ, έχουν εμφανιστεί δύο σχολές γνώμης.
Η άποψη της πλειοψηφίας είναι ότι το σχέδιο διάσωσης, αν και κάτι λιγότερο από ιδανικό, έφερε τουλάχιστον μεγαλύτερη οικονομική σταθερότητα στην Ιταλία.
Οι ίδιοι οι ιταλοί φαίνονται ικανοποιημένοι από το αποτέλεσμα. Μέχρι στιγμής δεν υπήρξε μεγάλη κατακραυγή από τους φορολογουμένους, σημάδι ότι το ιταλικό κοινό είναι έτοιμο να πληρώσει ένα τίμημα για την επιστροφή σταθερότητας και εμπιστοσύνης στο τραπεζικό σύστημα της χώρας. Άλλες ενδείξεις ότι οι Ιταλοί φορολογούμενοι είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για τη σταθερότητα των τραπεζών είναι η εισφορά ύψους 5,4 δισεκατομμυρίων ευρώ στη Banca Monte dei Paschi di Siena, μια συναλλαγή που εγκρίθηκε την περασμένη εβδομάδα από αξιωματούχους της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Και μετά υπάρχει η γερμανική άποψη. Οι γερμανοί πολιτικοί φαίνονται να ανταγωνίζονται μεταξύ τους για το ποιος μπορεί να ακουστεί περισσότερο εξοργισμένος. Ένας σύμμαχος της Άνγκελα Μέρκελ, ο Μάρκους Φέρμπερ, ισχυρίστηκε ότι η υπόσχεση ότι δε θα δωθούν ξανά χρήματα των φορολογουμένων για τις τράπεζες που αποτυγχάνουν έχει παραβιαστεί μια για πάντα.
Για να μη μείνει πίσω, ο επιφανής σοσιαλδημοκράτης Κάρστεν Σνάιντερ προειδοποίησε ότι το σχέδιο διάσωσης υπονομεύει την ολοκλήρωση της τραπεζικής ένωσης – η οποία έχει την απαγόρευση της διάσωσης με χρήματα των φορολογουμένων ως έναν από τους πυλώνες της – και παρεμποδίζει το κοινό σύστημα εγγύησης των καταθέσεων.
Η γερμανική άποψη είναι κοντόφθαλμη και ως επί το πλείστον καθοδηγείται από την προεκλογική στάση. Είναι σαφές εδώ και αρκετό καιρό ότι χωρίς επαρκή ανάπτυξη, η κρίση των μη εξυπηρετούμενων δανείων της Ιταλίας θα απαιτούσε δημόσια παρέμβαση. Συνεχίζοντας με το αφήγημα ότι υπήρχε λύση ιδιωτικού τομέα στα προβλήματα των βενετσιάνικων τραπεζών, το ενδεχόμενο διάσωσης ήταν δαπανηρότερο και πιο επικίνδυνο από ό, τι έπρεπε. Όμως τα πράγματα θα ήταν ακόμη χειρότερα εάν η κυβέρνηση του πρωθυπουργού Πάολο Τζεντιλόνι, με τη συναίνεση της Ευρωπαϊκής Κομισιόν και των ρυθμιστικών αρχών, δεν είχε βρει έναν τρόπο να παρακάμψει τους μη ρεαλιστικούς κανόνες της ΕΕ που απαγορεύουν τις κρατικές ενισχύσεις.
Αν και υπήρχαν διαφωνίες σχετικά με την προοπτική μετάδοσης λόγω του μικρού μεγέθους των τραπεζών, η ιταλική κυβέρνηση, η Κομισιόν και ορισμένοι εντός της ΕΚΤ αισθάνθηκαν πως ο κίνδυνος να επηρεάσουν άλλα τραπεζικά ομόλογα ή ακόμη και το δημόσιο χρέος της Ιταλίας ήταν ακόμη πολύ μεγάλος και επικίνδυνο να αγνοηθεί.
Επιπλέον, τα προγράμματα διάσωσης κερδίζουν χρόνο για την οικονομική ανάπτυξη – την πραγματική θεραπεία για το πρόβλημα των NPL – να ανεβάσει ρυθμούς στην Ιταλία. Η αναμονή μπορεί να μην είναι μεγάλη. Τον περασμένο μήνα, το ΔΝΤ αναθεώρησε την πρόβλεψή του για την οικονομική ανάπτυξη του 2017 για την Ιταλία στο 1,3% του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος από 0,8% Η Confindustria, η ιταλική ομοσπονδία εργοδοτών, αύξησε την περασμένη εβδομάδα την πρόβλεψη ανάπτυξης του 2018 σε 1,1% από 1,0%. Αλλά ακόμη και αυτές οι προβλέψεις θα μπορούσαν να είχαν τεθεί σε κίνδυνο εάν είχαν αφεθεί να ασθενούν οι ταραγμένες βενετσιάνικες τράπεζες.
Οι αριθμοί ανάπτυξης εξακολουθούν να είναι πολύ χαμηλοί για να διαλύσουν πλήρως τον κίνδυνο ότι το ιταλικό πρόβλημα NPL να αποδειχθεί οικονομικό βάρος. Και η Ρώμη δεν μπορεί να διασώσει τις μεγαλύτερες τράπεζες με τον ίδιο τρόπο. Μόνο μια ισχυρή ανάπτυξη, για παράδειγμα, 2% έως 2,5% ετησίως θα μπορούσε να φέρει ένα πραγματικό χτύπημα στο πρόβλημα των NPL, δεδομένου ότι πολλά από τα NPL βρίσκονται σε ξεπερασμένες βιομηχανίες όπως τα είδη ένδυσης και τα κλωστοϋφαντουργικά προϊόντα για τα οποία η ανάπτυξη είναι σε μεγάλο βαθμό άσχετη. Η εισροή ιδιωτικών κεφαλαίων στις τράπεζες εξακολουθεί να απαιτείται για τη χρηματοδότηση της διαγραφής αυτών των δανείων, τα οποία συχνά μεταφέρονται στα βιβλία των τραπεζών σε διογκωμένες τιμές.
Ωστόσο, η διάσωση ενθαρρύνει μια πιο σταθερή και προσανατολισμένη στην ανάπτυξη ιταλική οικονομία, και αυτό είναι προς όφελος της Γερμανίας – ειδικά επειδή μια πιο σταθερή τραπεζική κατάσταση στην Ιταλία είναι πιθανό να επιταχύνει τη διαδικασία της αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής που υποστηρίζει η ίδια η Γερμανία και άλλες βόρειες οικονομίες. Το πρόγραμμα αγοράς ιδίων κεφαλαίων της ΕΚΤ έχει πλήξει τα συνταξιοδοτικά ταμεία και τους συνταξιούχους στην Ολλανδία και θεωρείται γενικά στη Γερμανία ως επιδότηση για τις χώρες του Νότου που είναι απείθαρχες στις δημόσιες δαπάνες τους. Ωστόσο, η ΕΚΤ θα δυσκολευόταν να λάβει μέτρα που θα μπορούσαν να είναι αποσταθεροποιητικά για ένα τόσο σημαντικό μέλος της ευρωζώνης όπως η Ιταλία.
Ό, τι κι αν λένε δημοσίως, μπορεί να υποψιαστεί κανείς ότι ακόμα και οι γερμανοί δεν βλέπουν τις διασώσεις της Ιταλίας ως κάτι εντελώς κακό.