Η καλύτερη εμπορική συμφωνία για το City του Λονδίνου με την Ευρώπη είναι αυτή που έχει τώρα. Η ένταξη στην ΕΕ παρέχει στο Ηνωμένο Βασίλειο απεριόριστη πρόσβαση σε μια τεράστια αγορά και μια φωνή κατά την εφαρμογή των κανόνων της.
Το αποτέλεσμα του δημοψηφίσματος του Brexit καθιστά αυτή την ευτυχισμένη κατάσταση απίθανο να συνεχιστεί. Επομένως, η Βρετανία πρέπει να αποφασίσει πώς να προστατεύσει μία από τις ζωτικής σημασίας βιομηχανίες της.
Μπορεί να ξεκινήσει αποκλείοντας ό, τι θα παραβίαζε τα δικά του συμφέροντα: να είναι ένας καθαρός αποδέκτης κανόνων. Ο Φίλιπ Χάμοντ, στην ομιλία του την Τετάρτη, δικαίως επέμεινε σε αυτό το θέμα. Καμία μεγάλη χώρα δεν μπορεί να αντέξει να αφήσει τον δημοσιονομικό κανονισμό της σε τρίτους. Αυτό θα καθιστούσε αδύνατη τη μείωση των συστημικών κινδύνων για την ίδια της την οικονομία.
Στη συνέχεια, θα απορρίψει επιλογές που δεν είναι εφικτές. Η Ευρώπη δεν πρόκειται να δεχθεί την «αμοιβαία αναγνώριση», αν αυτό θεωρείται ως διμερής συμφωνία με την οποία το Ηνωμένο Βασίλειο και η ΕΕ καθορίζουν από κοινού τους κανόνες υπό τους οποίους το City θα έχει πρόσβαση στην ενιαία αγορά. Η ΕΕ των 27 δεν πρόκειται να αναθέσει σε εξωτερικό συνεργάτη τη δημοσίευση, την ερμηνεία ή την εφαρμογή των κανονισμών της – για τους ίδιους λόγους που το Ηνωμένο Βασίλειο αρνείται να το πράξει. Η ομιλία του κ. Χάμοντ το χαρακτήρισε ως πιθανότητα. Δεν είναι. Ο κ. Ντόναλντ Τουσκ, πρόεδρος του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου, δεν έκανε καμία αναφορά στις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες στο σχέδιο κατευθυντήριων γραμμών για τις εμπορικές συνομιλίες.
Αυτό που είναι ρεαλιστικό είναι να επιδιώξει ένα ισχυρό καθεστώς ισοδυναμίας. Ο κ. Χάμοντ θεωρεί την ισοδυναμία «ανεπαρκή». Είναι πολύ απαισιόδοξος. Ναι, μια συμφωνία ισοδυναμίας θα ήταν μονομερής: θα ήταν στην εξουσία της ΕΕ να αποφασίσει εάν οι κανονισμοί του Λονδίνου ήταν επαρκείς για την πρόσβαση στην ενιαία αγορά σε μια συγκεκριμένη περιοχή. Αυτό εισάγει νομική ανασφάλεια, αλλά κατά πάσα πιθανότητα δεν αποτελεί θανατηφόρο δόση. Οι ΗΠΑ έχουν εκκαθαρίσει συναλλαγές σε παράγωγα σε ευρώ σε τέτοια βάση για χρόνια. Η ρύθμιση διαρκεί επειδή ωφελεί και τις δύο πλευρές. Οι σημαντικές επιχειρήσεις εκκαθάρισης του Λονδίνου μπορούν να πετύχουν με τον ίδιο τρόπο. Οι ΗΠΑ και άλλες χώρες ενδέχεται να αντιδράσουν αν οι ευρωπαϊκοί ρυθμιστικοί φορείς σφίξουν τους κανόνες για να το καταστήσουν αυτό αδύνατο.
Η μονομερής πτυχή της ισοδυναμίας έχει επίσης ένα πλεονέκτημα για το Ηνωμένο Βασίλειο: μπορεί να επιδιώξει την ισοδυναμία μόνο σε εκείνους τους τομείς όπου βλέπει ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα για να το πράξει – μαζί με την εμπορική μόχλευση για να εξασφαλίσει μια συμφωνία.
Δεν υπάρχει προηγούμενο για ένα καθεστώς ισοδυναμίας σε άλλους κρίσιμους τομείς. Περίπου 1,5 τρισεκατομμύριο λίρες ευρωπαϊκών περιουσιακών στοιχείων διαχειρίζεται από το Λονδίνο, πολλά από τα οποία υπόκεινται σε ρυθμίσεις «εξουσιοδότησης», όπου τα κεφάλαια είναι επίσημα εγκατεστημένα στο Λουξεμβούργο ή το Δουβλίνο, αλλά η διαχείριση ανατίθεται στο Λονδίνο. Υπάρχουν παρόμοιες ρυθμίσεις για τους διαχειριστές κεφαλαίων στην Ασία, για παράδειγμα. Δεν υπάρχει λόγος να μην συνεχιστούν οι ρυθμίσεις αυτές μετά την ημέρα του Brexit. Και πάλι, αν οι ευρωπαϊκές ρυθμιστικές αρχές προσπαθήσουν να καταπνίξουν την αντιπροσωπεία στο Λονδίνο, θα αντιμετωπίσουν διαμαρτυρίες από άλλες χώρες.
Στον εμπορικό δανεισμό, ανησυχεί το γεγονός ότι χωρίς συμφωνία ισοτιμίας, τα ιδρύματα που εδρεύουν στο Λονδίνο θα πρέπει να χρησιμοποιούν ανεξάρτητες κεφαλαιοποιημένες και στελεχωμένες θυγατρικές εντός της ΕΕ για να αναπτύξουν επιχειρηματικές δραστηριότητες στην ήπειρο. Αυτό θα οδηγήσει σε απολύσεις και υψηλότερο κόστος. Μια ρύθμιση βάσει της οποίας το κεφάλαιο θα μπορούσε να διατηρηθεί στο Λονδίνο έναντι δανείων στην Ευρώπη θα ήταν καλύτερο και για τις δύο πλευρές.
Εάν δεν επιτευχθεί συμφωνία ισοτιμίας, το City θα προχωρήσει. Οι χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες δεν είναι φυσικά αγαθά, όπου η ρυθμιστική απόκλιση μπορεί να καταστήσει αδύνατη την πρόσβαση σε μια αγορά. Η επιλεγμένη απόκλιση από τους κανόνες της ΕΕ, σε αντίθεση με μια «κούρσα προς τα κάτω», θα μπορούσε να κάνει τη Βρετανία πιο ελκυστική για τους επιχειρηματίες που δεν είναι μέλη της ΕΕ. Η κυβέρνηση πρέπει να αγωνιστεί για ένα ισχυρό, αμοιβαία επωφελές καθεστώς ισοδυναμίας. Αλλά όχι με κάθε κόστος.