Οι κεντρικές τράπεζες του κόσμου υπέγραψαν πρόσφατα τους κανόνες της Βασιλείας ΙΙΙ για τα κεφάλαια των τραπεζών. Το νέο σύστημα, που αναπτύσσεται εδώ και χρόνια, αποτελεί ένα βήμα προς τα εμπρός: θα καταστήσει τις τράπεζες ισχυρότερες και ασφαλέστερες.
Αλλά πολλά μένουν ακόμη ανεπίλυτα. Μία από τις σημαντικότερες ανησυχίες είναι η αντιμετώπιση κρατικών ομολόγων στους ισολογισμούς των τραπεζών.
Οι τράπεζες που κατέχουν μεγάλα, συγκεντρωμένα χαρτοφυλάκια ομολόγων των κυβερνήσεών τους μπορούν να αποτελέσουν απειλή για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Αυτή η πρακτική πρέπει να αποθαρρύνεται. Δυστυχώς, η επιτροπή της Βασιλείας αποφάσισε, προς το παρόν, να μην ενεργήσει.
Οι εθνικές ρυθμιστικές αρχές μπορούν να επιλέξουν να αντιμετωπίζουν τα κρατικά ομόλογα που εκφράζονται σε εθνικό νόμισμα ως ασφαλή – και το κάνουν. Όλα τα μέλη της επιτροπής χρησιμοποιούν αυτή την ελευθερία να καθορίσουν το συντελεστή στάθμισης σε τέτοια ομόλογα στο μηδέν. Αυτό σημαίνει ότι οι τράπεζές τους μπορούν να φορτώσουν εγχώρια κρατικά ομόλογα χωρίς να χρειάζεται να αντλήσουν περισσότερα κεφάλαια.
Ως αποτέλεσμα, ορισμένα τραπεζικά συστήματα χρησιμεύουν ως κύριοι πιστωτές στις αντίστοιχες κυβερνήσεις τους. Σύμφωνα με μελέτη της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών, το δημόσιο χρέος αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 10% των περιουσιακών στοιχείων των τραπεζών σε χώρες όπως η Ισπανία και η Ιαπωνία. Στην Ιταλία, είναι σχεδόν 20 τοις εκατό.
Οι εκμεταλλεύσεις αυτές αποτελούν κίνδυνο. Εάν οι επενδυτές στραφούν κατά των εν λόγω ομολόγων, ενδέχεται να προκαλέσουν σοβαρές ζημίες στις ενδιαφερόμενες τράπεζες. Εάν οι κυβερνήσεις πρέπει στη συνέχεια να παρέμβουν, εκδίδοντας μεγαλύτερο χρέος για να καλύψουν το κόστος, η αξία των ομολόγων μπορεί να πέσει και πάλι καθώς η φερεγγυότητα των κυβερνήσεων τίθεται υπό αμφισβήτηση – ο λεγόμενος φαύλος κύκλος που μπορεί να μετατρέψει μια τραπεζική αναστάτωση σε μια δημοσιονομική και χρηματοπιστωτική κρίση.
Η αντιμετώπιση αυτής της κατάστασης απαιτεί προσοχή: Μια ξαφνική ρυθμιστική αλλαγή θα υποχρέωνε τις τράπεζες να πουλήσουν ταυτόχρονα τις κρατικές ομολογίες τους, κάτι που θα μπορούσε να προκαλέσει μια κρίση κρατικού χρέους. Επίσης, κάποιο ρυθμιστικό πλεονέκτημα για μέτρια κατοχή εγχώριου δημόσιου χρέους δεν είναι παράλογο. Οι τράπεζες μπορούν να χρησιμοποιούν κρατικά ομόλογα ως ασφάλεια για τη διαχείριση της ρευστότητας, για παράδειγμα, ή να ενεργούν ως διαμορφωτές της αγοράς για τέτοιους τίτλους. Αυτές οι λειτουργίες θα πρέπει να διατηρηθούν.
Λαμβάνοντας αυτό υπόψη, οι ρυθμιστικές αρχές θα ήταν συνετό να ορίσουν ένα μη μηδενικό συντελεστή στάθμισης για τα κρατικά ομόλογα από μια μόνο χώρα που υπερβαίνουν ένα συγκεκριμένο κατώτατο όριο, που συνδέεται με το ποσό του κεφαλαίου που κατέχει η τράπεζα. Για παράδειγμα, η μελέτη της BIS εξετάζει ένα σενάριο στο οποίο τα κρατικά ανοίγματα αξίας έως 100 τοις εκατό του απαιτούμενου κεφαλαίου θα διατηρήσουν το μηδενικό τους βάρος, ενώ οι συμμετοχές πάνω από αυτό το όριο θα απαιτούσαν περισσότερα κεφάλαια.
Ένα τέτοιο καθεστώς θα πρέπει να εφαρμοστεί σταδιακά. Οι νέοι κανόνες θα μπορούσαν να περιοριστούν σε νεοεκδοθέντα ομόλογα, κάτι που θα βοηθούσε στην αποφυγή ξαφνικού σοκ. Ωστόσο, οι ρυθμιστικές αρχές πρέπει να προχωρήσουν προς αυτή την κατεύθυνση σύντομα – προτού παρέμβει η επόμενη κρίση κρατικού χρέους.