Οι κανόνες φαίνονταν σαφείς. Μετά από οργή για τον τρόπο με τον οποίο οι φορολογούμενοι της ΕΕ αναγκάστηκαν να καλύψουν το κόστος των τραπεζικών διασώσεων κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης, οι όποιες επόμενες τραπεζικές αποτυχίες θα έπρεπε να αντιμετωπιστούν, στο μέτρο του δυνατού, από τους δικούς τους μετόχους και πιστωτές.
Ωστόσο, τα 17 δισεκατομμύρια ευρώ που διατέθηκαν από την ιταλική κυβέρνηση το σαββατοκύριακο για να αντιεμτωπίσουν δύο αποτυχημένες περιφερειακές τράπεζες δείχνουν να αγνούν αυτή την ιδέα.
Ας εξετάσουμε γιατί η διάσωση της Veneto Banca και της Banca Popolare di Vicenza αντηχεί στη Ρώμη, στις Βρυξέλλες και πέρα από αυτήν.
Ποια είναι η διαφορά μεταξύ ρευστοποίησης και εξυγίανσης;
Σύμφωνα με τους νέους κανόνες της ΕΕ, οι προβληματικές τράπεζες τίθενται σε «εξυγίανση», μια νομική διαδικασία που δίνει σαρωτικές εξουσίες στις ρυθμιστικές αρχές για να αποφασίσουν πώς να τις ελαττώσουν με ασφάλεια. Ο νόμος, γνωστός ως οδηγία για την ανάκαμψη και την εξυγίανση τραπεζών (BRRD), αποσκοπεί στην προστασία των φορολογουμένων από την υποχρέωση να διασώσουν τις τράπεζες, καθιστώντας τους πιστωτές, συμπεριλαμβανομένων των ανώτερων ομολογιούχων, υπεύθυνους για τις ζημίες.
Στην περίπτωση των ιταλικών τραπεζών, το Ενιαίο Συμβούλιο Διακανονισμών – ο οργανισμός της ευρωζώνης που είναι υπεύθυνος για την αντιμετώπιση των τραπεζικών κρίσεων – αποφάσισε ότι η εξυγίανση “δεν δικαιολογείται από το δημόσιο συμφέρον” διότι η αποτυχία τους δεν αναμένεται να έχει “σημαντικές αρνητικές επιπτώσεις στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα” . Αυτό άνοιξε την πόρτα για την αντιμετώπιση των τραπεζών βάσει των εθνικών διαδικασιών αφερεγγυότητας.
Ποιο ήταν το επίπεδο κινδύνου για το χρηματοπιστωτικό σύστημα;
Οι συνολικοί ισολογισμοί των τραπεζών ήταν 55 δισεκατομμύρια ευρώ – 2% του ιταλικού τραπεζικού συστήματος, οδηγώντας τους ρυθμιστικούς φορείς της ΕΕ να καταλήξουν στο συμπέρασμα ότι η αποτυχία των τραπεζών θα είχε περιορισμένες συστημικές επιπτώσεις.
Ωστόσο, η Ιταλία μπόρεσε να υποστηρίξει ότι υπήρχε περιφερειακός οικονομικός κίνδυνος από την αποτυχία δύο σημαντικών περιφερειακών πιστωτικών ιδρυμάτων.
Και ορισμένοι τραπεζίτες και αξιωματούχοι στην Ιταλία πιστεύουν ότι οι τράπεζες του Βένετο αποτελούσαν κίνδυνο για τις τράπεζες της Ιταλίας. Μια εξυγίανση βάσει των κανόνων της ΕΕ θα τις υποχρέωνε να συγκεντρώσουν 12 δισεκατομμύρια ευρώ για το ταμείο εγγύησης καταθέσεων της χώρας. Η UniCredit, η Monte dei Paschi di Siena και η UBI Banca, οι οποίες απευθήνθηκαν ή πρόκειται στραφούν σύντομα στην αγορά για επιπλέον κεφάλαια, θα έπρεπε να συγκεντρώσουν ακόμη περισσότερα κεφάλαια και ενδεχομένως θα εγκαταλείπονταν από τους επενδυτές, σύμφωνα με τραπεζίτες.
Επιπλέον, όλα τα υπάρχοντα δάνεια από τις δύο τράπεζες θα είχαν καλυφθεί με άμεση ισχύ.
Ιταλοί αξιωματούχοι και τραπεζίτες φοβούνταν ότι το αποτέλεσμα θα ήταν μια ασταθής διοίκηση και ένα φαινόμενο ντόμινο, με bank runs σε άλλα ιταλικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.
Γιατί δεν χτυπήθηκαν οι ανώτεροι κάτοχοι ομολόγων;
Η Ιταλία ήθελε να προστατέψει τους πιστωτές, συμπεριλαμβανομένων των ανώτερων ομολογιούχων, επειδή ένα σημαντικό μέρος του χρέους των τραπεζών του Βένετο είχε πωληθεί σε ιδιώτες επενδυτές στο πλαίσιο ενός φερόμενου σκανδάλου περί εσφαλμένων πωλήσεων, λένε οι ευρωπαίοι αξιωματούχοι.
Για να γίνει αυτό, η απόφαση να επιτραπεί στην Ιταλία να εκκαθαρίσει τις δύο τράπεζες βάσει των εθνικών νόμων περί αφερεγγυότητας ήταν καίριας σημασίας, δεδομένου ότι η οδηγία ανάκαμψης και εξυγίανσης επιβάλλει ζημίες στους ανώτερους πιστωτές για τη χρηματοδότηση της αναδιάρθρωσης.
Ιταλοί αξιωματούχοι εργάστηκαν το σαββατοκύριακο για να διαρθρώσουν ένα κυβερνητικό διάταγμα που θα επέτρεπε στις τράπεζες να αναδιαρθρωθούν σύμφωνα με την ιταλική νομοθεσία. Αυτό προέβλεπε την Intesa Sanpaolo, την καλύτερα κεφαλαιοποιημένη μεγάλη τράπεζα της Ιταλίας, να επιλέγει τα καλά περιουσιακά στοιχεία, λαμβάνοντας κρατική επιχορήγηση ύψους 5,2 δισεκατομμυρίων ευρώ.
Υπερασπιζόμενος την κίνηση της Ιταλίας τη Δευτέρα, ο κ. Φάμπιο Πανέτα, αναπληρωτής κυβερνήτης της Τράπεζας της Ιταλίας, δήλωσε: «Νομίζω πως η εξυγίανση θα ήταν πολύ δαπανηρή όχι μόνο από νομισματική άποψη αλλά και από άποψη εμπιστοσύνης».
Μια άλλη επιπλοκή για τις Βρυξέλλες και τη Ρώμη ήταν ότι 10 δισεκατομμύρια ευρώ σε ομόλογα που εκδόθηκαν από τις δύο τράπεζες ήταν εγγυημένα από το ιταλικό κράτος, με τη σύμφωνη γνώμη της κομισιόν.
Τα ομόλογα δεν έδωσαν στην Ιταλία μεγάλη επιλογή. Θα μπορούσε είτε να παράσχει κρατική ενίσχυση για να εξομαλύνει την εκκαθάριση των τραπεζών – και να προστατεύσει κάποιους ομολογιούχους – είτε να αντιμετωπίσει την εξάντληση των ομολόγων και την επίκληση των εγγυήσεων. Και στις δύο περιπτώσεις, η κυβέρνηση θα κατέληγε να πληρώνει.
Γιατί εγκρίθηκαν οι εγγυήσεις;
Σύμφωνα με άτομα με ενημέρωση για το θέμα, η απόφαση στηρίχθηκε σε μια εκτίμηση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας τον Ιανουάριο ότι οι δύο τράπεζες ήταν φερέγγυες. Η ΕΚΤ πήρε την απόφαση παρά τις μακροχρόνιες ανησυχίες για την υγεία τους και την κακή επίδοση στα ρυθμιστικά stress tests.
Πηγές κοντά στο τμήμα της τραπεζικής εποπτείας της ΕΚΤ επισημαίνουν ότι η απόφαση ότι οι τράπεζες «αποτυγχάνουν ή ενδέχεται να αποτύχουν» ήρθε στο τέλος μιας διαδικασίας κατά την οποία οι δύο τράπεζες προσπάθησαν και δεν κατάφεραν να αντλήσουν επαρκή ιδιωτικά κεφάλαια. Η διαδικασία αυτή έπρεπε να εξαντληθεί πριν να κηρυχθούν αφερέγγυες.
Γιατί η Intesa λαμβάνει εγγύηση χρηματοδοτούμενη από τους φορολογουμένους;
Τόσο η Intesa Sanpaolo όσο και η Banco Santander στην Ισπανία απέκτησαν ταλαιπωρημένες ανταγωνιστικές τους τράπεζες για μόλις 1 ευρώ τον τελευταίο μήνα. Και στις δύο περιπτώσεις, οι μέτοχοι και οι κατώτεροι κάτοχοι ομολόγων των μικρότερων τραπεζών καταργήθηκαν, ενώ το ανώτερο χρέος και οι καταθέσεις προστατεύθηκαν. Αλλά εκεί τελειώνουν οι ομοιότητες.
Η Intesa επέμεινε ότι θα αναλάμβανε τις δύο τράπεζες μόνο εάν είχαν εκκαθαριστεί από επισφαλή δάνεια με ένα σχέδιο διάσωσης που θα κάλυπτε και το κόστος κλεισίματος υποκαταστημάτων, απολύσεων και νομικών κινδύνων.
Αντίθετα, η Santander χρειάστηκε να ξεκινήσει πώληση 7 δισεκατομμυρίων ευρώ για τη χρηματοδότηση της εξαγοράς της Banco Popular. Η Μαδρίτη αρνήθηκε να παράσχει χρήματα των φορολογουμένων για τη διάσωση της Popular.
Ωστόσο, η Popular ήταν μια μεγαλύτερη τράπεζα και σε καλύτερη κατάσταση από τις δύο τράπεζες του Βένετο, οι οποίες έχουν πολύ υψηλότερο ποσοστό τοξικών δανείων στους ισολογισμούς τους. Η Popular είχε επίσης μια ισχυρή επιχείρηση δανεισμού μικρών επιχειρήσεων που επιθυμούσε για καιρό η Santander.
Είναι αυτό το τέλος των τραπεζικών προβλημάτων της Ιταλίας;
Η Ρώμη σίγουρα το ελπίζει. “Αυτό θα μπορούσε να αποτελέσει σημείο καμπής, όχι μόνο για τις δύο αυτές τράπεζες αλλά και για την αντίληψη και την εικόνα του ιταλικού χρηματοπιστωτικού συστήματος”, δήλωσε τη Δευτέρα ο κ. Πανέτα. Η αντίδραση της αγοράς φάνηκε να συμφωνεί με τη σιγουριά του, με άνοδο των τραπεζικών μετοχών.
Όμως οι ιταλικές τράπεζες δεν είναι απαραίτητα εκτός κινδύνου. Εξακολουθεί να υπάρχει κίνδυνος κατάρρευσης της συμφωνίας εάν οι νομοθέτες δεν εγκρίνουν το διάταγμα του σαββατοκύριακου.
Και ενώ η MPS, το μεγαλύτερο αδύναμο σημείο του ιταλικού τραπεζικού συστήματος, έχει αντιμετωπιστεί, υπάρχουν και άλλα αίτια ανησυχίας, ξεκινώντας από την Carige, μια τράπεζα με έδρα τη Γένοβα. Και αν η οικονομική ανάκαμψη της Ιταλίας δεν επιταχυνθεί, θα μπορούσε ακόμα να είναι δύσκολο για τις άλλες τράπεζες να μειώσουν το απόθεμα των μη εξυπηρετούμενων δανείων και να ανοίξουν τις πιστώσεις.
Πόσο έχει ζημιωθεί το καθεστώς της ΕΕ για τις προβληματικές τράπεζες;
Όταν η ΕΕ εισήγαγε την BRRD, υποτίθεται πως θα σταματούσε τις διασώσεις των τραπεζών από τους φορολογούμενους. Αλλά η συμφωνία του Βένετο ανοίγει μια μεγάλη τρύπα σε αυτή την ιδέα, σύμφωνα με ορισμένους επενδυτές.
“Οποιαδήποτε χώρα επιθυμεί να προστατεύσει τους ανώτερους ομολογιούχους έχει πλέον μια νόμιμη οδό για αυτό: πράγματι, οι ιταλικές αρχές έχουν αποκαλύψει ένα τρομερό κενό στην BRRD”, δήλωσε ο Ντέιβιντ Μπέναμου, διευθύνων σύμβουλος της Axiom Alternative Investments, εταιρείας επενδύσεων σε τραπεζικό χρέος με έδρα στο Παρίσι.
Ωστόσο, άλλος επενδυτής θεωρεί τη συμφωνία θετική: έδειξε ότι το σύστημα μπορεί να λυγίσει αντί να σπάσει όταν αμφισβητηθεί. Σε αυτή την περίπτωση, η Ιταλία αντιμετώπισε ένα πολιτικά ευαίσθητο ζήτημα, διότι μεγάλο ποσοστό των ομολόγων των τραπεζών βρίσκονται σε χέρια μικρών επενδυτών.
Ωστόσο, μεταξύ πολλών πολιτικών και αξιωματούχων στις Βρυξέλλες αυξάνεται η άποψη ότι το σύστημα έχει καταστραφεί ως αποτέλεσμα, με τους ευρωβουλευτές να προειδοποιούν ότι η αξιοπιστία της τραπεζικής ένωσης της ευρωζώνης βρίσκεται σε κίνδυνο.