Image default
ΚΟΣΜΟΣ

Deutsche Bank: Τι να προσέξουν οι επενδυτές στις γερμανικές εκλογές

Ένα “πανόραμα” των μετεκλογικών σεναρίων, των προγραμμάτων των βασικών κομμάτων που είναι πιθανόν να συμμετάσχουν στην επόμενη κυβέρνηση της Γερμανίας, αλλά και των συνεπειών τους στη γερμανική και ευρωπαϊκή οικονομία παρουσιάζει έκθεση της Deutsche Bank.

Τα σημαντικότερα σημεία τα οποία πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές, σύμφωνα με τη γερμανική τράπεζα είναι τα ακόλουθα :

-Είναι δυνατός ο σχηματισμός πολλών συνασπισμών κυβερνητικής εξουσίας.

-Δύσκολα αναμένεται να δοθεί μεγάλη ώθηση σε μία πιθανή ανάπτυξη της οικονομίας.

-Το γερμανικό χρηματιστήριο παραμένει ενδιαφέρον για τους επενδυτές.

Πιο αναλυτικά, όπως αναφέρεται στην εισαγωγή της εν λόγω έκθεσης, σε προεκλογικές προβλέψεις και δημοσκοπήσεις, ένας συνασπισμός -“φανάρι”, ο οποίος θα αποτελείται από το SPD, τους Πράσινους και το FDP και έναν συνασπισμό -”Τζαμάικα” που θα αποτελείται από το CDU / CSU, τους Πράσινους και το FDP αναφέρονται επανειλημμένα ως πιθανοί συνασπισμοί.


Υπάρχουν σε ορισμένες περιπτώσεις σημαντικές διαφορές στο περιεχόμενο μεταξύ των εμπλεκομένων μερών.

Ωστόσο, με την έναρξη πιθανών συνομιλιών συνασπισμού, τα μέτωπα των διαφωνιών θα μπορούσαν εν μέρει να διαλυθούν.


Ένα άλλο πιθανό σενάριο είναι ένας συνασπισμός του SPD, των Πρασίνων και του Αριστερού Κόμματος (die Linke).

Ωστόσο, όπως αναφέρει η έκθεση της Deutshe Bank, τόσο ο υποψήφιος καγκελάριος του SPD, Olaf Scholz, όσο και η υποψήφια Καγκελάριος των Πρασίνων, Annalena Baerbock, υποστηρίζουν τις ρεαλιστικές πτέρυγες των κομμάτων τους, οι οποίες είναι μάλλον δύσπιστες ως προς τη συνεργασία με την αριστερά.

Την ίδια ώρα, οι βάσεις των παραπάνω κομμάτων (SPD, Πράσινοι) φαίνεται να έχουν λιγότερες επιφυλάξεις προς αυτήν την κατεύθυνση (δηλ. ενός συνασπισμού SPD-Πρασίνων-Αριστεράς), ειδικά καθώς η ηγεσία του κόμματος της Αριστεράς έχει απαλύνει τουλάχιστον το αίτημά της για έξοδο της Γερμανίας από το ΝΑΤΟ.

Παρά τις διαφορές τους, τονίζεται από την Deutsche Bank, και οι τρεις υποψήφιοι για την καγκελαρία είναι σαφώς αφοσιωμένοι στην Ευρώπη. Αυτό ισχύει για τους Scholz και Baerbock καθώς και για τον Armin Laschet από το CDU.


Αναλυτικά, όμως, υπάρχουν σημαντικές διαφορές στα προγράμματα των κομμάτων, τα οποία είναι πιθανό να διαδραματίσουν καθοριστικό ρόλο στις διαπραγματεύσεις συνασπισμού.

Οικονομική πολιτική

Τόσο το SPD όσο και το CDU / CSU θέλουν να διατηρήσουν το “φρένο του χρέους”, αν και το SPD φαίνεται ότι είναι λιγότερο βιαστικό να τερματίσει την τρέχουσα ειδική κατάσταση που προκληθηκε από τον κορονοϊό και να επιστρέψει στο αυστηρό “φρένο χρέους”.

Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, το SPD θέλει να μετατρέψει το Ευρωπαϊκό Σχέδιο Ανάκαμψης (Recovery Plan for Europe) σε ένα πιο μόνιμο μέσο.

Από την άλλη πλευρά, οι Πράσινοι και το FDP υποστηρίζουν αλλαγές στην τρέχουσα οικονομική πολιτική – με τις απαιτήσεις τους να είναι εκ διαμέτρου αντίθετες, σημείωνεται από την Deutsche Bank.

Το FDP, συγκεκριμένα, θέλει να σφίξει τόσο το “φρένο του χρέους” όσο και το Σύμφωνο Σταθερότητας και Ανάπτυξης, ενώ οι Πράσινοι θέλουν να χαλαρώσουν και τα δύο.

Ένας συνασπισμός με επικεφαλής το CDU, συμπεριλαμβανομένου του FDP, θα μπορούσε επομένως να οδηγήσει σε μια πιο συντηρητική οικονομική πολιτική τόσο σε γερμανικό, όσο και σε ευρωπαϊκό επίπεδο.

Δεδομένου ότι ένας τέτοιος συνασπισμός φαίνεται προς το παρόν ρεαλιστικός μόνο με τη συμμετοχή των Πρασίνων ή του SPD, η διατήρηση του status quo θα πρέπει να αντιπροσωπεύει έναν πιθανό συμβιβασμό, τουλάχιστον για ορισμένο χρονικό διάστημα. Ένας συνασπισμός υπό την ηγεσία του SPD θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια πιο προληπτική οικονομική πολιτική. Η μακροπρόθεσμη αναστολή του “φρένου του χρέους” φαίνεται ότι είναι δυνατή μόνο σε έναν κόκκινο-πράσινο-κόκκινο συνασπισμό (SPD-Πράσινοι-Αριστερά)-κάτι που θα μπορούσε να σήμαινε “αντίθετο άνεμο” για το ευρώ.

Φορολογική πολιτική

Ενώ το FDP, σύμφωνα με την Deutsche Bank, υπόσχεται χαμηλότερη φορολογική επιβάρυνση, για παράδειγμα μέσω της πλήρους κατάργησης της προσαύξησης αλληλεγγύης και των χαμηλότερων φόρων εισοδήματος και εταιρειών, το SPD, οι Πράσινοι και το Αριστερό Κόμμα θέλουν να αυξήσουν τους φόρους για τους πιο κερδοφόρους και να επαναφέρουν φόρο περιουσίας.

Υπάρχει μόνο ευρεία συμφωνία μεταξύ των κομμάτων σχετικά με τη μείωση των φόρων στα χαμηλά και μεσαία εισοδήματα.

Στην περίπτωση του φόρου κεφαλαιακών κερδών, τα συντηρητικά κόμματα (σ.σ. CDU-CSU) και οι Φιλελεύθεροι θέλουν να αυξήσουν τη φορολογική απαλλαγή από τόκους, μερίσματα και κεφαλαιακά κέρδη και να επαναφέρουν την περίοδο κερδοσκοπίας. Οι Πράσινοι θέλουν να συνδέσουν τον φόρο κεφαλαιακών κερδών με τον συντελεστή φόρου εισοδήματος φυσικών προσώπων.

Κλιματική πολιτική

Όλα τα κόμματα που θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην επόμενη ομοσπονδιακή κυβέρνησης έχουν εκφραστεί υπέρ μιας Γερμανίας κλιματικής ουδετερότητας.

Το CDU / CSU και το SPD θέλουν να επιτύχουν αυτόν τον στόχο έως το 2045, το FDP έως το 2050 και οι Πράσινοι τα “επόμενα 20 χρόνια”.

Το CDU / CSU και το FDP, τονίζεται στην έκθεση της Deutsche Bank, επικεντρώνονται κυρίως στην έρευνα, την ανάπτυξη και την καινοτομία, καθώς και στην τιμολόγηση των εκπομπών CO2.

Οι Πράσινοι επικεντρώνονται επίσης στην τιμολόγηση του άνθρακα. Επιπλέον, ζητούν επιδοτήσεις για πράσινες τεχνολογίες και συνηγορούν υπέρ της πρώιμης σταδιακής εξάλειψης του άνθρακα.

Από την Deutsche Bank σημειώνεται πως η περιβαλλοντική πολιτική δεν είναι δωρεάν: Η τιμολόγηση των εκπομπών από μόνη της μειώνει τα περιθώρια κερδών των εταιρειών, εάν το κόστος δεν μπορεί να μετακυλιστεί.

Συνεπώς, οι μελλοντικές τιμές ενέργειας θα διαδραματίσουν καθοριστικό ρόλο για την ανταγωνιστικότητα της γερμανικής βιομηχανίας.

Τα επόμενα χρόνια, η Deutsche Bank αναμένει ένα συνδυασμό πολιτικής για την κλιματική πολιτική και ρυθμιστικά μέτρα, όπως ο καθορισμός ποσοστώσεων εκπομπών (κανονισμός), ενώ η διαπραγμάτευση πιστοποιητικών CO2 θα αφεθεί στην αγορά.

Όλα τα κόμματα φαίνεται να γνωρίζουν τις υπερβολικά υψηλές τιμές ηλεκτρικής ενέργειας στη Γερμανία, λόγω φόρων και εισφορών. Προκειμένου να απορροφηθεί μια πρόσθετη αύξηση της τιμής μέσω της τιμολόγησης CO2, η προσαύξηση του νόμου για τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΕΕG) θα μπορούσε συνεπώς να μειωθεί μετά τις εκλογές.

Η οικονομική δυναμική είναι πιθανό να μειωθεί

Από οικονομική άποψη, η ώθηση για πιθανή ανάπτυξη είναι πιθανό να είναι περιορισμένη αν επαληθευθούν τα πιο πιθανά σενάρια συνασπισμού.

Αυτό δείχνει το αναπτυξιακό δυναμικό μιας οικονομίας με βάση το διαθέσιμο ανθρώπινο εργατικό δυναμικό (π.χ. τεχνογνωσία) και τους διαθέσιμους χρηματοοικονομικούς και τεχνολογικούς πόρους.

Σύμφωνα με την Deutsche Bank, το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν θα μπορούσε να αυξηθεί κατά 4,5 % το 2022, αλλά θα μπορούσε να εξασθενήσει ξανά σημαντικά κατά τη διάρκεια της νομοθετικής περιόδου.

Όσον αφορά τον πληθωρισμό, προσωρινοί παράγοντες όπως η συνεχιζόμενη οικονομική ανάκαμψη, η αυξημένη ζήτηση λόγω της μεταγενέστερης κατανάλωσης που σχετίζεται με τον κορωνοϊό και η αναμενόμενη περιβαλλοντική πολιτική και πολιτική διανομής είναι πιθανό να ασκήσουν πίεση στις τιμές καθώς και στους διαρθρωτικούς παράγοντες όπως η συνεχιζόμενη επεκτατική νομισματική νομισματική πολιτική της ΕΚΤ .

Ο ρυθμός πληθωρισμού θα μπορούσε να παραμείνει σε ελαφρώς υψηλότερο επίπεδο 2,6 % το 2022.

Πιθανή επίπτωση στις αποδόσεις ομολόγων

Σύμφωνα με την Deutsche Bank, όσον αφορά τις κεφαλαιαγορές, οι κρατικές δαπάνες και το δημόσιο χρέος παραμένουν δύο βασικά ζητήματα.

Πιέσεις προς την πλευρά των δαπανών είναι πιθανό να προκύψουν σε δύο τομείς ειδικότερα: στην καταπολέμηση της κλιματικής αλλαγής και στην αντιμετώπιση των συνεπειών της πανδημίας του κορονοϊού.

Εάν επρόκειτο να εκδοθούν περισσότερα κρατικά ομόλογα σε εθνικό επίπεδο για τη χρηματοδότηση σχετικών έργων και μέτρων, αυτό θα είχε αντίκτυπο στην απόδοση των Bunds.

Η έκδοση ευρωπαϊκών ομολόγων θα μπορούσε επίσης να έχει αντίκτυπο στην κατάσταση των γερμανικών κρατικών ομολόγων.

Πιθανές βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις στο χρηματιστήριο

Οι συμμετέχοντες στην αγορά θα μπορούσαν να κρίνουν αρνητικά μια κυβέρνηση SPD-Πράσινων-Αριστεράς, τονίζεται από την Deutsche Bank.

Μια αλλαγή στις τάσεις που αποτυπώνονται στις δημοσκοπήσεις προς αυτήν την κατεύθυνση θα μπορούσε να οδηγήσει σε πολλούς επενδυτές να μειώσουν την έκθεσή τους στη γερμανική χρηματιστηριακή αγορά.

Η πολιτική επιρροή μιας αντίστοιχης κυβέρνησης θα πρέπει να περιορίζεται σε τομείς που εκπέμπουν ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα CO2, όπως εταιρείες κατασκευής κατοικιών ή χημικές και αεροπορικές βιομηχανίες.

Ωστόσο, αυτό θα μπορούσε να αλλάξει τη στάση έναντι των γερμανικών μετοχών συνολικά – ειδικά μεταξύ των ξένων επενδυτών – και να επιβαρύνει την αγορά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Το γερμανικό χρηματιστήριο παραμένει ενδιαφέρον για τους επενδυτές μακροπρόθεσμα

Μια πιο αριστερή κυβέρνηση (με τη συμμετοχή του Κόμματος της Αριστεράς), είναι πιθανό να θέλει να είναι ιδιαίτερα ενεργή από την πλευρά της ζήτησης, για παράδειγμα με την αύξηση του κατώτατου μισθού ή την καθιέρωση ελάχιστης σύνταξης, τονίζεται από την Deutsche Bank.

Από την άλλη πλευρά, άλλες κομματικές τάσεις είναι πιθανό να επικεντρωθούν περισσότερο στην πλευρά της προσφοράς, η οποία θα πρέπει να έχει θετικότερη επίδραση ιδίως στη γερμανική χρηματιστηριακή αγορά.

Aπό την Deutsche Bank, τονίζεται πως αυτό θα μπορούσε να γίνει, για παράδειγμα, στο πλαίσιο βελτιωμένων επενδυτικών συνθηκών, επιταχυνόμενων διαδικασιών έγκρισης ή μεγαλύτερου “ανοίγματος” της τεχνολογίας.


Ο γερμανικός βιομηχανικός τομέας είναι πιθανό να είναι μεταξύ των δυνητικών δικαιούχων μιας επενδυτικής πολιτικής με στόχο τη μεγαλύτερη βιωσιμότητα λόγω προγραμματισμένων μέτρων στους τομείς της ηλεκτροκίνησης, των σιδηροδρομικών υποδομών και της αιολικής ενέργειας.

Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, με τη σειρά τους, σημείωνει η Deutsche Bank, θα επωφεληθούν από την αυξανόμενη ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας, με ορισμένες εταιρείες να επηρεάζονται αρνητικά από μια δυνητικά ταχύτερη σταδιακή κατάργηση του άνθρακα.

Επομένως, συνιστάται μια ακριβής διαφοροποίηση στο εσωτερικών των τομέων της οικονομίας.

Συνολικά, οι λόγοι για επενδύσεις στο γερμανικό χρηματιστήριο ως μέρος ενός ευρέως διαφοροποιημένου λογαριασμού τίτλων δεν αναμένεται να αλλάξουν μετά τις ομοσπονδιακές εκλογές.

Λόγω του συχνά κυκλικού προσανατολισμού τους και του υψηλού ποσοστού πωλήσεων που πραγματοποιούνται στο εξωτερικό, οι εταιρείες που εδρεύουν στη Γερμανία θα μπορούσαν να επωφεληθούν σε ιδιαίτερα υψηλό βαθμό από την οικονομική ανάκαμψη σε πολλές χώρες του κόσμου στο άμεσο μέλλον. Οι επενδυτές, τονίζεται από την Deutsche Bank, θα πρέπει να παρακολουθούν στενά τους κινδύνους εξάπλωσης των πολύ μεταδοτικών παραλλαγών του κορωνοϊού και, ως εκ τούτου, τον αριθμό των λοιμώξεων που μπορεί να αυξηθούν ξανά.

Δημήτρης Κατσαγάνης

Related posts

Δεκτός από τον πρόεδρο της Γαλλίας Μακρόν θα γίνει ο αντικαγκελάριος της Γερμανίας (και υποψήφιος καγκελάριος) Σολτς

banksnews

Merck & Co: Αντίστοιχα των εκτιμήσεων τα κέρδη, υψηλότερα οι πωλήσεις

banksnews

Παρουσιαστής του BBC στον “φλύαρο” Τζόνσον: Πρωθυπουργέ, σταματήστε να μιλάτε

banksnews

Ιράκ: Επτά ρουκέτες ενάντια σε βάση όπου σταθμεύουν στρατιώτες των ΗΠΑ

banksnews

Φώφη Γεννηματά: Η Ευρώπη του μέλλοντος

banksnews

Waller (Fed): Επιβράδυνση των αγορών στα ομόλογα ακόμα και τον Οκτώβριο

banksnews

Κίνα: Το Πεκίνο εξετάζει το ενδεχόμενο μικτής χρήσης εμβολίων κατά του κορονοϊού

banksnews

Ανταλλαγή κρατουμένων μεταξύ Ισραήλ και Συρίας με διαμεσολάβηση της Ρωσίας

banksnews

Ολλανδία: Ισχυρή χιονοθύελλα σαρώνει τη χώρα, η πρώτη τα τελευταία 10 χρόνια

banksnews