Στις 10 Απριλίου το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο θα ανακοινώσει το outlook για την παγκόσμια οικονομία και οι προβλέψεις είναι πιθανό να αντικατοπτρίζουν τις προσδοκίες για ταχύτερη ανάπτυξη το 2017 και το 2018, παρότι υπάρχουν πολιτικοί κίνδυνοι στην Ευρωπαϊκή Ένωση μετά και την ενεργοποίηση του άρθρου 50 από την κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου, αλλά και την πιθανή ισχυροποίηση των εθνικιστικών κομμάτων στην ηπειρωτική Ευρώπη.
Η ισχυρότερη ανάπτυξη είναι πιθανό να φέρει περισσότερο πληθωρισμό και οι κεντρικές τράπεζες δεν βάζουν την εντολή τους μόνιμα “στον πάγο” παρά τους γεωπολιτικούς κινδύνους. Η ανάπτυξη και ο πληθωρισμός παραμένουν οι βασικές αποστολές των κεντρικών τραπεζών και οι βασικοί μοχλοί της πολιτικής τους. Ως εκ τούτου, οι αγορές μπορεί να προεξοφλούν το ενδεχόμενο σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας ή της Τράπεζας της Αγγλίας. Και αν όντως το κάνουν, αυτό σημαίνει ότι το ευρώ και η λίρα είναι υποτιμημένα.
Ένα σημάδι της βελτίωσης της μελλοντικής ανάπτυξης και του ταχύτερου πληθωρισμού είναι η αύξηση των PMIs. Η μεταποιητική δραστηριότητα της Ευρωζώνης έχει επεκταθεί για 45 διαδοχικούς μήνες έως το Μάρτιο, σύμφωνα με την τελευταία έκθεση του PMI, που δημοσιοποιήθηκε στις 3 Απριλίου, γεγονός που υποδηλώνει μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου για τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης από ό,τι αναμένεται. Αυτό που βοηθά επίσης είναι ότι η παραγωγή στις ΗΠΑ και την Κίνα αναπτύσσεται και πάλι με ταχείς ρυθμούς μετά από κάποιες περιόδους συρρίκνωσης το 2016.
Η ισχύς της οικονομίας στην Ευρώπη συχνά παραβλέπεται λόγω των πιθανών υπαρξιακών κινδύνων που απειλούν τη συνοχή της Ευρωπαϊκής Ένωσης και της Ευρωπαϊκής Νομισματικής Ένωσης -της ομάδας των χωρών που χρησιμοποιούν το ευρώ ως νόμισμα. Αλλά η ανάπτυξη δημιουργεί πληθωρισμό, και ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη έχει αρχίσει να αυξάνεται, φτάνοντας το επίπεδο-στόχο του 2% της ΕΚΤ το Φεβρουάριο. Παρά την υποχώρηση στο 1,5% το Μάρτιο, η ΕΚΤ θα πρέπει να παραμείνει σε εγρήγορση ακόμη και αν οι πολιτικοί κίνδυνοι είναι υψηλοί.
Η εντολή που έχουν οι φορείς χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ να συγκρατούν τον πληθωρισμό που αντισταθμίζει την εντολή για τη στήριξη της ανάπτυξης εδράζεται στη γερμανική ιστορική εμπειρία με τον υπερπληθωρισμό, τις συντάξεις καθορισμένων παροχών και τις προτιμήσεις των Ευρωπαίων για επενδύσεις σε ομόλογα. Αυτό σημαίνει ότι είναι πολύ τολμηρή μια υπόθεση ότι η ΕΚΤ θα είναι σε θέση να αυξήσει τα επιτόκια τους επόμενους 12 έως 24 μήνες. Εξάλλου, η ΕΚΤ αύξησε τα επιτόκια στα μέσα του 2008, όταν ήταν σαφές σε πολλούς ότι η παγκόσμια οικονομία επιβραδύνεται. Με δεδομένη την αυξητική τάση της μεταποιητικής παραγωγής της Ευρωζώνης, της ανάπτυξης και του πληθωρισμού, υπάρχει κίνδυνος η πιο σφικτή νομισματική πολιτική της ΕΚΤ να έρθει πιο γρήγορα από ό, τι υποδηλώνουν οι αγορές συναλλάγματος. Με άλλα λόγια, το ευρώ θα μπορούσε να είναι πολύ υποτιμημένο στα σημερινά επίπεδα. Τα μοτίβα συναλλαγών των τελευταίων τουλάχιστον δύο ετών έχουν με τη σειρά τους δείξει την αδυναμία του ευρώ να παραμείνει κάτω από τα 1,04 δολάρια. Και η πρόσφατη τάση των υψηλότερων χαμηλών που ισχύουν από το Δεκέμβριο του 2016 δείχνει ότι το ευρώ είναι πιο πιθανό να αυξηθεί από το να υποχωρήσει.
Ομοίως, η βρετανική λίρα θα μπορούσε να είναι αυτό που οι traders αποκαλούν υπερπουλημένη. Στην συνεδρίαση της επιτροπής νομισματικής πολιτικής της BoE της 16ης Μαρτίου, ένα μέλος ψήφισε υπέρ της αύξησης των επιτοκίων, αλλά η απόφασή του ήταν αρκετά απρόσμενη και ώθησε τη λίρα. Ενώ το Brexit ξεκίνησε επίσημα με την ενεργοποίηση του άρθρου 50 στο τέλος του Μαρτίου, είναι πιθανό να περάσουν λίγο περισσότερο από δύο χρόνια για να εφαρμοστεί η πλήρης πλατφόρμα. Το Brexit ενέχει κινδύνους για τις θέσεις εργασίας στον τομέα fintech και τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες -τομείς από τους οποίους θα μπορούσαν να φύγουν θέσεις εργασίας προς άλλες περιοχές στην ΕΕ – αλλά η σταθερή ανάπτυξη, ο ταχύτερος πληθωρισμός και η ενίσχυση των εξαγωγών έχουν προκληθεί από μια πιο αδύναμη στερλίνα.
Μπορεί για την Τράπεζα της Αγγλίας, η εντολή της πληθωριστικής επαγρύπνησης να μην είναι τόσο ισχυρή όσο της ΕΚΤ, αλλά η στερλίνα είναι πολύ ασθενέστερη, καθιστώντας ευκολότερο για το βρετανικό πληθωρισμό να επιταχυνθεί. Οι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed έχουν προεξοφληθεί, αλλά η σύσφιξη θα συμβεί και σε χώρες εκτός των ΗΠΑ, και αυτό είναι πιθανό να αποδειχθεί υποστηρικτικό για το ευρώ και τη στερλίνα, ακόμη και αν οι κίνδυνοι από το Brexit ή οι πολιτικοί κίνδυνοι της ΕΕ είναι υψηλοί.
Οι traders ήταν στην ευχάριστη θέση να σορτάρουν το ευρώ και τη στερλίνα. Οι Γερμανοί λένε Schadenfreude ist die beste Freude: η ευτυχία που προέρχεται από τη δυστυχία των άλλων είναι το καλύτερο είδος της ευτυχίας. Αλλά αν οι traders έχουν Schadenfreude στοίχημα έναντι του ευρώ και της στερλίνας, μάλλον ποντάρουν σε έκτακτα γεγονότα, παρά σε θεμελιώδη μεγέθη. Η μεταποιητική δραστηριότητα της Ευρωζώνης και του Ην. Βασιλείου αυξάνονται, το ίδιο και το ΑΕΠ και ο δείκτης τιμών καταναλωτή. Η επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ θα λάβει χώρα στις 27 Απριλίου και η επόμενη συνεδρίαση της BOE στις11 Μαΐου. Οι traders θα πρέπει να παρακολουθήσουν στενά αυτές τις συναντήσεις, εστιάζοντας ιδιαίτερα σε όσα θα ειπωθούν για τον αναμενόμενο πληθωρισμό. Η αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ και της BOE μπορεί να είναι πιο κοντά από ό, τι φαίνεται.