Μια γρήγορη ματιά στις δημόσιες παρατηρήσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ την Τετάρτη δείχνει ελάχιστα σημάδια ότι είναι έτοιμη να ανταμείψει την κακή συμπεριφορά.
Την κακή συμπεριφορά του πληθωρισμού, πιο συγκεκριμένα. Και όταν λέμε ότι ο πληθωρισμός δε συμπεριφέρεται καλά, δεν εννοούμε κάποιο άλμα στις τιμές που στο παρελθόν θα δικαιολογούσε υψηλότερα επιτόκια ή την απειλή αυτών. Στον σημερινό κόσμο, ο πληθωρισμός είναι πολύ χαμηλός, παρά την πολύ χαμηλή ανεργία που συνήθως συσχετίζεται με την άνοδο της αύξησης των μισθών και του πληθωρισμού.
Αντί να επιταχύνεται, ο πληθωρισμός υποχώρησε μετά την επίτευξη του στόχου της Fed στις αρχές του έτους. Έχει εμφανιστεί κάποια ανησυχία γι’ αυτό από τους αξιωματούχους της Fed σε ομιλίες. οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής στην Ευρώπη και την Ιαπωνία παλεύουν επίσης μαζί του. Αλλά δεν υπάρχει τίποτα στην ανακοίνωση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς της Τετάρτης που να υποδηλώνει ότι η Fed αλλάζει ουσιαστικά πορεία.
Το μόνο πράγμα που άλλαξε πραγματικά στο βασικό δεύτερο εδάφιο της δήλωσης της Fed είναι η αναφορά στους τυφώνες που χτύπησαν το Τέξας και τη Φλόριντα και ο αντίκτυπός τους στις τιμές της ενέργειας και στην ευρύτερη οικονομία. Αυτό μπορεί να ωθήσει προσωρινά τον πληθωρισμό, αλλά αυτό είναι όλο.
Αντηχώντας λεγόμενα μετά την προηγούμενη συνάντηση, η Fed είπε: «Πέραν αυτής της επίδρασης, ο πληθωρισμός σε δωδεκάμηνη βάση αναμένεται να παραμείνει κάπως κάτω από το 2% βραχυπρόθεσμα αλλά να σταθεροποιηθεί γύρω από τον στόχο του 2% της επιτροπής μεσοπρόθεσμα».
Η επιτροπή παρ’ όλα αυτά εξακολουθεί να σχεδιάζει μια ακόμη αύξηση επιτοκίων τετάρτου της ποσοστιαίας μονάδας, σύμφωνα με τις προβλέψεις που κυκλοφόρησαν ταυτόχρονα, και τρεις το επόμενο έτος. Ίδια πρόβλεψη όπως τον Ιούνιο, την τελευταία φορά που η επιτροπή δημοσίευσε προβλέψεις.
Σίγουρα, η Fed μείωσε κάπως την πρόβλεψη του μακροπρόθεσμου επιτοκίου αναφοράς στο 2,8%, από 3% τον Ιούνιο. Και οι δύο στόχοι φαίνονται πολύ μακριά. Και η προσδοκία της κεντρικής τράπεζας για το επόμενο έτος για το προτιμώμενο μέτρο του πληθωρισμού υποχώρησε ελαφρά στο 1,9% από 2%.
Προς το παρόν, φαίνεται ότι η Fed κρατά σταθερή πορεία. Το ερώτημα είναι αν ο πληθωρισμός επιφέρει τελικά μια σοβαρή διόρθωση της πορείας.
Ο συνεχής χαμηλός πληθωρισμός είναι ένα «μυστήριο», δήλωσε η Γέλεν σε συνέντευξη Τύπου σε απάντηση σε ερώτηση Κρις Κόντον. «Δεν θα πω ότι η επιτροπή κατανοεί σαφώς ποιες είναι οι αιτίες».
Η Γέλεν αξίζει εύσημα εδώ για την ειλικρίνειά της. Συνέχισε εξηγώντας ότι σε διάφορα σημεία τα τελευταία χρόνια ο ρυθμός πληθωρισμού θα μπορούσε να εξηγηθεί από το υπολειπόμενο χάσμα μετά τη μεγάλη ύφεση, την εξέλιξη της τιμής του πετρελαίου και ούτω καθεξής. Το γιατί υπάρχει το πρόβλημα σήμερα είναι κάτι εντελώς ξεχωριστό.
Τα οικονομικά μοντέλα λένε ότι με το ποσοστό ανεργίας χαμηλά, δεν θα κρατήσει. Άλλοι επικεφαλής των κεντρικών τραπεζών λένε λίγο πολύ το ίδιο πράγμα, γιατί από πολλές απόψεις είναι ένα παγκόσμιο πρόβλημα. Αυτό που δε διευκρινίζεται είναι εάν υπάρχει κάτι μοναδικό στη σύγχρονη οικονομία, κάτι που να είναι θεμελιωδώς διαφορετικό από το παρελθόν, και όχι μόνο κυκλικό.
Ίσως να είναι ότι η αγορά εργασίας έχει γίνει πραγματικά παγκόσμια, ακολουθώντας τα προϊόντα, αγαθά και υπηρεσίες; Με τα ευρέως αναγνωρισμένα ακαδημαϊκά προσόντα της στην αγορά εργασίας, η Γέλεν βρίσκεται σε εξαιρετική θέση να προσπαθήσει να βρει την απάντηση.
Και για να είμαστε δίκαιοι με τη Γέλεν, τόνισε ότι εάν ο χαμηλός πληθωρισμός απλά αρνείται να συμμορφωθεί, τότε οι αξιωματούχοι είναι έτοιμοι να προσαρμόσουν την πολιτική ανάλογα με τις ανάγκες. Εν τω μεταξύ, ψάχνουμε για στοιχεία.