Μετά την ψήφο του Ηνωμένου Βασιλείου για να εγκαταλείψει την Ευρωπαϊκή Ένωση πέρυσι, ορισμένοι αναλυτές ανησυχούν για το αν οι ξένοι επενδυτές θα εξακολουθήσουν να διατηρούν βρετανικό δημόσιο χρέος.
Αλλά κάποιοι ξένοι δεν έχουν απλώς διατηρήσει τα αποθέματά τους – αγοράζουν, δημιουργώντας μια πολύ μεγαλύτερη έκθεση στην κατηγορία των περιουσιακών στοιχείων.
Αυτοί οι αγοραστές είναι οι βρετανικές θυγατρικές τραπεζών της υπόλοιπης Ευρώπης. Τώρα έχουν καθαρή μακρά θέση 26,1 δισεκατομμυρίων λιρών στα κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου, σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία της Τράπεζας της Αγγλίας.
Αυτό είναι σχεδόν το διπλάσιο του μεγέθους τη στιγμή του δημοψηφίσματος για τη θέση στην ΕΕ, και σχεδόν τέσσερις φορές το μέγεθος που είχε έναν χρόνο πριν.
Η συσσώρευση είναι ένα είδους μυστηρίου. Δεν είναι αμέσως προφανές γιατί οι ευρωπαϊκές τράπεζες θα ήθελαν μια πολύ μεγαλύτερη θέση στις αγορές χρεογράφων της κυβέρνησης του Ηνωμένου Βασιλείου.
Οι αναλυτές είναι διχασμένοι για το κατά πόσο οι ξένοι επενδυτές θα συνεχίσουν να αγοράζουν βρετανικό δημόσιο χρέος. Οι επενδυτές που δεν έχουν έδρα στη Βρετανία, μια κατηγορία που δεν περιλαμβάνει τις θυγατρικές των διεθνών τραπεζών στη Βρετανία, κατείχαν στο τέλος του 2016 το 27,6% της αγοράς, ελαφρώς υψηλότερο από το 26,9% που καταγράφηκε κατά το δημοψήφισμα.
Είναι πιθανό οι τράπεζες της ΕΕ να χρησιμοποιούν τα φτηνά δάνεια που διατίθενται από το Πρόγραμμα Χρηματοδότησης – ένα πρόγραμμα που ξεκίνησε από την Τράπεζα της Αγγλίας μετά την ψηφοφορία του Brexit – για την αγορά κρατικών ομολόγων χαμηλού κινδύνου.
Αντιμέτωποι με την αβεβαιότητα του Brexit και το πώς ένα νέο ρυθμιστικό περιβάλλον θα επηρεάσει τις επιχειρήσεις τους, το να δανειστούν φτηνά από την κεντρική τράπεζα και να αποθηκεύσουν τα κέρδη σε χαμηλού κινδύνου κρατικά ομόλογα θα είχε νόημα.
Ωστόσο, οι τράπεζες της Βρετανίας, οι οποίες αντιμετωπίζουν τις ίδιες ρυθμιστικές αβεβαιότητες με τους ευρωπαίους ομολόγους τους, δεν έχουν αυξήσει τα αποθέματά τους σε χρέος της βρετανικής κυβέρνησης. Στην πραγματικότητα, από το δημοψήφισμα, τα αποθέματα των βρετανικών τραπεζών σε ομόλογα του κράτους μειώθηκαν κατά περίπου 10 δισεκατομμύρια λίρες, σε 99 δισεκατομμύρια λίρες τον Ιούνιο.
Οι θυγατρικές των αμερικανικών τραπεζών στο Ηνωμένο Βασίλειο δεν άλλαξαν επίσης τις συμμετοχές τους. Αυτά τα ιδρύματα κατείχαν 6,9 δισεκατομμύρια λίρες σε κρατικά ομόλογα τον Ιούνιο, όχι πολύ πάνω από τα 6 δισεκατομμύρια που καταγράφηκαν τον ίδιο μήνα πέρυσι.
Ομοίως, οι ευρωπαϊκές τράπεζες θα μπορούσαν απλώς να αναζητούν κρατικά ομόλογα με υψηλότερες αποδόσεις. Τα δεκαετή ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου προσφέρουν απόδοση 1,1%, έναντι 0,4% στη Γερμανία. Ωστόσο, οι θυγατρικές στο Ηνωμένο Βασίλειο των τραπεζών από την Ιαπωνία, η οποία έχει ακόμη χαμηλότερες αποδόσεις στα κρατικά ομόλογα, δεν έχουν συσσωρεύσει βρετανικά κρατικά ομόλογα.