Όταν η Lonestar, μια αμερικανική εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων, πώλησε μια παρτίδα μη κερδοσκοπικών στεγαστικών δανείων στην Ιρλανδία στα τέλη του περασμένου μήνα, ήταν ένα σημάδι ότι η ανάκαμψη στην αγορά ακινήτων της χώρας συνέβαλε στην άμβλυνση των επισφαλών απαιτήσεων που άφησε η χρηματοπιστωτική κρίση.
Αν η συμφωνία ηταν καλη για το Δουβλίνο, έχει μια ένδειξη απογοήτευσης στη Ρώμη. Η επιτυχία της πώλησης χρησίμευσε μόνο για να υπογραμμίσει την απουσία παρόμοιων δραστηριοτήτων στην Ιταλία – την ευρωπαϊκή χώρα που εξακολουθεί να φωνάζει για μια απάντηση στο τεράστιο κακό χρέος της.
Το χρηματοπιστωτικό σύστημα της Ιταλίας παραμένει ένας από τους ανεπίλυτους αδύναμους κρίκους μιας ευρωπαϊκής οικονομίας που επιδεικνύει τελικά σημάδια ανάκαμψης, ενώ η κυβέρνηση προσπαθεί να αντιμετωπίσει μια μακρά στασιμότητα που έχει διαβρώσει την ικανότητα των ιταλικών επιχειρήσεων και των καταναλωτών να εξοφλήσουν τα χρέη τους.
Κατά το παρελθόν έτος, οι τραπεζίτες εργάστηκαν έντονα για να επινοήσουν τρόπους πώλησης της έκθεσης σε μη εξυπηρετούμενα δάνεια που τηρούν οι τράπεζες χρησιμοποιώντας τιτλοποίηση, στην οποία τα δάνεια συσκευάζονται και πωλούνται στους επενδυτές.
Ωστόσο, οι σημαντικές τιτλοποιήσεις των μη εξυπηρετούμενων δανείων δεν έχουν υλοποιηθεί και το πρόβλημα των δανείων της Ιταλίας δεν βελτιώνεται. Το συνολικό απόθεμα των επισφαλειών για 15 ιταλικές τράπεζες υποχώρησε για πρώτη φορά τα τελευταία οκτώ χρόνια το 2016, σύμφωνα με τον Καναδικό Οργανισμό Αξιολόγησης, ο οποίος ανέλυσε τα αποτελέσματα των δανειστών. Ωστόσο, το ποσοστό των αποκαλούμενων διακυμάνσεων – η χειρότερη κατηγορία των επισφαλών δανείων, όπου οι τράπεζες εκτίθενται σε αφερέγγυους δανειολήπτες – αυξήθηκε ελαφρά.
“Το απόθεμα των μη εξυπηρετούμενων δανείων πάει κάτω. . . Αλλά το δεύτερο μήνυμα που έχουμε από αυτή την ανάλυση είναι ότι η ποιότητα του χαρτοφυλακίου επιδεινώνεται “, δήλωσε ο NicoladeCaro, αντιπρόεδρος της DBRS. “Υπάρχουν ακόμα ορισμένοι τομείς όπου οι δανειολήπτες εξακολουθούν να αγωνίζονται”.
Ενώ η ιταλική οικονομία σημείωσε άνοδο 0,9% πέρυσι, με τον ταχύτερο ρυθμό από το 2010, δεν θα επιστρέψει σε επίπεδα πριν από την κρίση για μια ακόμη δεκαετία, δήλωσε το ΔΝΤ. Με την κληρονομιά των κακών χρεών που ζυγίζουν τις προοπτικές της χώρας, πολλοί αναλυτές αναμένουν να επικεντρωθεί η προσοχη στην Ιταλία, δεδομένου ότι το συναίσθημα κατά του ευρώ αυξάνεται μπροστά από τις αναμενόμενες εκλογές του επόμενου έτους.
Το DBRS ανέλυσε επίσης στοιχεία σχετικά με τη διαφορά μεταξύ εισροών NPLs και εκροών. Υπήρχαν € 58 δις εκροές ακαθάριστων μη εξυπηρετούμενων δανείων σε όλες τις 15 τράπεζες που ερωτήθηκαν, αλλά μόνο € 9δις προήλθαν από μη εξυπηρετούμενα δάνεια που μετατράπηκαν σε εκτέλεση, με τα υπόλοιπα να προέρχονται από διαγραφές, ανακτήσεις και πωλήσεις. Αντίθετα, νεα δάνεια ύψους € 32 δισ. κατέστησαν μη εξυπηρετούμενα.
Η AmeliaColvin, επικεφαλής των μη εξυπηρετούμενων δανείων για την CadoganSecurities, δήλωσε ότι υπάρχουν “σημαντικά υποκείμενα ζητήματα υποδομής που δεν έχουν αντιμετωπιστεί στην Ιταλία” και ότι τα πρόσφατα γεγονότα είχαν καθυστερήσει τη δραστηριότητα. Ο MontedeiPaschi αναμένεται να τιτλοποιήσει ένα μέρος των επισφαλών δανείων του στα τέλη του περασμένου έτους.
Το σύστημα Gacs της ιταλικής κυβέρνησης, που θεσπίστηκε τον Απρίλιο του 2016, σχεδιάστηκε για να βοηθήσει τους ιδιώτες επενδυτές να συμμετάσχουν σε τιτλοποιήσεις μη εξυπηρετούμενων δανείων, παρέχοντας εγγύηση για το λιγότερο επικίνδυνο τμήμα της συμφωνίας.
Δεδομένης της έλλειψης πωλήσεων μη εξυπηρετούμενων δανείων, το ερώτημα κατά πόσον οι ιταλικές τράπεζες, οι οποίες βρίσκονται ήδη υπό αυξανόμενη πίεση από την ΕΚΤ για να καθαρίσουν τους ισολογισμούς τους, θα χρειαστούν εισφορές κεφαλαίου, είναι πιθανό να γίνουν πιο επείγουσες.
«Οι ισχυροί θα επιβιώσουν και θα μπορούν να συγκεντρώσουν χρήματα», δήλωσε ο BarringtonPitt-Miller, αναλυτής της JanusCapital. “Οι αδύναμοι δεν μπορούν. Αυτές οι εταιρείες δεν θα μπορέσουν να επιστρέψουν στην αγορά, η αγορά έχει φτάσει σε σημείο κορεσμού, εκτός αν βλέπουμε υψηλότερα ποσοστά ».
Τα πρότυπα αναδοχής των περισσότερων τραπεζών έχουν «βελτιωθεί ριζικά» από την κρίση, πρόσθεσε, ενώ η ποιότητα των νέων δανείων έχει βελτιωθεί σημαντικά.
Οι αναλυτές της MerrillLynch υποστήριξαν σε μια έκθεση την περασμένη εβδομάδα ότι ορισμένες ιταλικές τράπεζες “άρχισαν να σημειώνουν πρόοδο στην άνοδο του αποθέματος.” Δεδομένης της ανανεωμένης ρυθμιστικής εστίασης στα κληροδοτημένα περιουσιακά στοιχεία, πρόσθεσαν, “οι τράπεζες θα συνεχίσουν να παρέχουν σημαντικά αποθέματα”.
Η έλλειψη προόδου της Ιταλίας στην αντιμετώπιση του προβλήματος των επισφαλών δανείων είναι εντυπωσιακή σε αντίθεση με τα άλλα θύματα της κρίσης της ευρωζώνης. Παράλληλα με τις διαπραγματεύσεις των ιρλανδικών NPL, η ιδιωτική εταιρεία Blackstone έχει πρόσφατα τιτλοποιήσει ένα μέρος των ισπανικών υποθηκών που αγόρασε το 2014 από την CatalunyaCaixa.
Τόσο η Ισπανία όσο και η Ιρλανδία επωφελήθηκαν από την κυβερνητική παρέμβαση με τη μορφή βοήθειας από την ΕΕ και τη δημιουργία «κακών τραπεζών» για την ειδική αντιμετώπιση του προβλήματος των προβληματικών περιουσιακών στοιχείων. Στην Ιταλία, όπου δεν υπήρξε κακή τράπεζα, η ελπίδα, αντίθετα, στηρίζεται στις αόριστες προοπτικές της ΕΚΤ και των μέτρων της ΕΕ για την αντιμετώπιση των μη εξυπηρετούμενων δανείων.
“Η νέα καθοδήγηση της ΕΚΤ πρόκειται να βοηθήσει, αλλά οι επενδυτές είναι πραγματικά προσεκτικοί για κυβερνητικό κίνδυνο”, δήλωσε η κ. Colvin. “Υπάρχει μια πολύ ξηρή σκόνη που κάθεται γύρω, αλλά θα εξακολουθούν να είναι προσεκτικοί.”