Image default
TOP STORIES

Προ των πυλών του QE οι τράπεζες

Μπορεί η Ελλάδα, μετά την αναβάθμιση της Fitch στο ΒΒ και μόλις δύο σκαλοπάτια κάτω από την “επενδυτική βαθμίδα” και μάλιστα με θετικές προοπτικές (που σημαίνει πιθανότητα για νέα αναβάθμιση προσεχώς), να πλησιάζει αργά και σταθερά στο QE της ΕΚΤ, ωστόσο όπως δείχνουν οι εξελίξεις, μάλλον οι ελληνικές τράπεζες είναι αυτές που θα περάσουν πρώτες το κατώφλι αυτού του “ορόσημου”.  Και συγκεκριμένα, τα καλυμμένα ομόλογα των συστημικών τραπεζών.

Αν και κάποια καλυμμένα ομόλογα ελληνικών τραπεζών, από άποψη αξιολόγησης, θα μπορούσαν ήδη να είναι επιλέξιμα για το πρόγραμμα CBPP3 της ΕΚΤ, ωστόσο οι αλλαγές που έγιναν στα κριτήρια επιλεξιμότητας (όπως η εξαίρεση των CPT – “conditional pass through”-  καλυμμένων ομολόγων τα οποία έχουν εκδοθεί από τράπεζες που έχουν rating χαμηλότερο της επενδυτικής βαθμίδας) σημαίνουν πως παρά τις αναβαθμίσεις που έχουν δεχτεί τα ομόλογα των ETE και Eurobank στο επίπεδο της “επενδυτικής βαθμίδας”, η ΕΚΤ δεν τα αγόρασε ποτέ.

Ωστόσο, όπως επισημαίνει η Citigroup, αυτό μπορεί να αλλάξει σύντομα. Τα καλυμμένα ομόλογα της Alpha Bank είναι bullet ομόλογα και έχουν αξιολόγηση Ba1 (positive) από την Moody’s και BB+ από την Fitch. Έτσι, βρίσκονται μόλις μία βαθμίδα μακριά από την επενδυτική βαθμίδα και αυτοί οι τίτλοι είναι πολύ κοντά στο να γίνουν το πρώτο ελληνικό asset που συμμετέχει στο χαρτοφυλάκιο του QE της ΕΚΤ.

Η Fitch αξιολογεί τα καλυμμένα ομόλογα της Alpha Bank με BB+. Μετά την αναβάθμιση της Ελλάδας, το υψηλότερο επίπεδο στο οποίο μπορεί να φτάσει η αξιολόγηση που έχουν τα ελληνικά ομόλογα σε σχέση με την αξιολόγηση της Ελλάδας (sovereign ceiling) ανέβηκε στο ΒΒΒ+ από ΒΒΒ- πριν.

Χθες, η Fitch έθεσε υπό θετική αξιολόγηση το “BB+” που δίνει στις καλυμμένες ομολογίες της Alpha Bank, το “ΒΒΒ-” των καλυμμένων ομολογιών της Εθνικής Τράπεζας ( που εκδόθηκαν στο πλαίσιο του Προγράμματος II) καθώς και το “ΒΒ” των καλυμμένων ομολογιών της Τράπεζας Πειραιώς. Αυτή η κίνηση, όπως εξηγεί, ακολουθεί την αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας σε ΒΒ με θετικές προοπτικές.

Ο οίκος σημειώνει ότι θα εξετάσει την αξιολόγηση με την δημοσίευση νέων υποθέσεων για για τα ελληνικά στεγαστικά δάνεια μέχρι το “BBB +”.

Σύμφωνα με την Citi αυτό μπορεί να μεταφραστεί σε αναβάθμιση εάν ο εκδότης αποδεχθεί υψηλότερες δεσμεύσεις υπερεξασφάλισης (overcollateralisation – OC).

Όπως ωστόσο τονίζει, ενδέχεται να υπάρχει και άλλος ένας πιστωτικά θετικός καταλύτης. Η αναβάθμιση της Ελλάδας θα αυξήσει το σκορ της στο λειτουργικό περιβάλλον το οποίο αποτελεί σημαντικό στοιχείο στις αξιολογήσεις βιωσιμότητας της Fitch και στις αξιολογήσεις των τραπεζών. Παράλληλα, η αξιολόγηση αυτού του στοιχείου μαζί με άλλους οδηγούς όπως η ποιότητα του ενεργητικού, η κεφαλαιακή θέση και η κερδοφορία, οδηγούν στην ουσία τις συνολικές αξιολογήσεις τραπεζών. Έτσι, η βελτίωση του λειτουργικού περιβάλλοντος και η όρεξη των επενδυτών για ανάληψη κινδύνου, μετά και την μείωση του ρίσκου στους ισολογισμούς τους στην οποία προχωρούν οι ελληνικές τράπεζες, αναμένεται να αυξήσει τις σύντομα τα ratings τους.

Πάντως, η αναβάθμιση των τίτλων της Alpha Bank από μόνον έναν οίκο αξιολόγησης στην επενδυτική βαθμίδα δεν αρκεί για να μπουν στον δείκτη iBoxx, επισημαίνει η Citi, λόγω και του τρόπου υπολογισμού της Markit.

Related posts

Μακρόν και Σουλτς βρίσκονται στην ίδια σελίδα

banksnews

Οι προβλέψεις του ΔΝΤ αυξάνουν τη γοητεία του πετρελαίου και των μετάλλων

banksnews

Οι κεντρικοί τραπεζίτες τα έχουν παρατήσει…

banksnews

Leave a Comment